中國資產管理行業經歷了一場深刻的監管變革,“打破剛兌”(即打破剛性兌付)成為貫穿其中的核心原則。這不僅是市場走向成熟的關鍵一步,也標志著“大資管”統一監管框架的逐步成型。一種常見的誤解是,打破剛兌意味著對投資者保護的削弱。恰恰相反,在新的監管框架下,投資者保護被提升到了更系統、更根本的層面,而投資管理行業也正迎來一場從理念到實踐的全方位升級。
一、打破“剛兌”:回歸資管本源,化解系統性風險
“剛性兌付”曾是中國資管行業長期存在的隱性規則,即資產管理機構對產品本金和預期收益提供隱性擔保。這種模式扭曲了“受人之托、代客理財”的資管本質,將投資風險滯留在金融機構體系內,積累了巨大的隱性債務和系統性金融風險。打破剛兌,其根本目的是讓資產管理業務回歸“賣者盡責、買者自負”的信托本源。它要求資產管理機構不再為產品收益兜底,而是專注于真實、專業的投資管理能力;也教育投資者認識到所有投資均伴隨風險,收益自享,風險自擔。這是金融市場走向健康、可持續發展的必經之路。
二、監管框架成型:構建統一、穿透、功能監管的新體系
以《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(即“資管新規”)及其配套細則的出臺和實施為標志,覆蓋銀行、信托、證券、基金、期貨、保險等各類機構的“大資管”統一監管框架基本成型。這一框架的核心特征在于:
這一嚴密的監管網絡,從根本上遏制了滋生剛性兌付和風險隱匿的土壤,為投資者保護構建了堅實的制度防線。
三、投資者保護:從“保本保收益”到“保障知情權與公平交易”的深化
打破剛兌并非放棄保護投資者,而是將保護的重點從“結果剛性”轉向“過程公平”。在新的監管框架下,投資者保護得到了實質性加強:
因此,打破剛兌后,投資者保護體系實際上更加健全、更加市場化、更加法治化。
四、投資管理:迎接專業能力驅動的“真資管”時代
對資產管理機構而言,監管框架的成型與剛兌的打破,意味著行業游戲規則的徹底改變。投資管理正從過去依賴渠道和隱性擔保的“偽資管”模式,轉向真正依靠投研能力、風險定價能力、產品創新能力和客戶服務能力的“真資管”模式。
結論
打破“剛兌”是中國資產管理行業一場深刻的供給側結構性改革,而“大資管”統一監管框架的成型,則為這場改革提供了制度保障。它并非削弱投資者保護,而是通過重塑規則、壓實責任、強化透明,構建了一個更健康、更可持續的保護生態。對于投資管理行業而言,這宣告了一個粗放增長時代的結束,和一個以專業、信義和責任為核心的高質量發展新時代的開啟。投資者、資產管理機構和監管者都需要適應這一新常態,共同推動中國資產管理行業行穩致遠,更好地服務于實體經濟和居民財富的保值增值。
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更新時間:2026-01-07 20:57:08
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